GLOSSAR

Aktien

Der Dow Jones US Select Real Estate Securities Index bildet die Wertentwicklung von Unternehmen nach, die entweder an US-Immobilien beteiligt sind oder diese betreiben.

Der Euro Stoxx 600 Index bildet die Wertentwicklung von 600 börsennotierten Unternehmen aus 18 EU-Staaten nach. 

Der FTSE NAREIT Composite Total Return Index ist ein nach Marktkapitalisierung auf der Basis des Streubesitzes gewichteter Index für US-Aktien und Hypotheken-REITs.

Der MSCI ACWI Index soll die Wertentwicklung des gesamten Anlagespektrums der Large- und Mid-Cap-Aktien aus 23 Industrie- und 24 Schwellenländern nachbilden.

Der nicht gemanagte MSCI EAFE Index (ohne Kurssicherung) ist eine nach Marktkapitalisierung gewichtete Zusammenstellung von Wertpapieren aus 21 Industrieländern.

Der MSCI Emerging Markets Equity Index ist ein nach Marktkapitalisierung auf der Basis des Streubesitzes gewichteter Index, der die Wertentwicklung der Aktienmärkte in den Schwellenländern messen soll.

Der MSCI World High Dividend Yield Index soll die Wertentwicklung der Aktien im MSCI World Index (außer REITs) nachbilden, die höhere Dividendenerträge abwerfen.

Der MSCI World Index ist ein nach Marktkapitalisierung auf der Basis des Streubesitzes gewichteter Index, der die Aktienmärkte der Industrieländer umfasst und keine Schwellenländer enthält.

Der Russell 2000 Index misst die Wertentwicklung des Small-Cap-Segments des US-Aktienmarktes. Er enthält etwa 2.000 der kleinsten Wertpapiere basierend auf einer Kombination aus ihrer Marktkapitalisierung und ihrem aktuellen Teilsein des Index.

Der S&P 500 Index ist der Standard & Poor’s 500 Composite Stock Prices Index, ein nicht gemanagter Index, der die Kurse von 500 Stammaktien enthält. Der Index berücksichtigt nicht den Abzug von Vergütungen, Kosten oder Steuern. Es ist nicht möglich, direkt in einen nicht gemanagten Index zu investieren.

Der S&P Developed ex-US Property Index misst die Performance von Immobiliengesellschaften mit Sitz außerhalb der USA.

Der S&P Developed ex-US Small Cap Index deckt die untersten 15 % der Unternehmen aus Industrienationen (außer den USA) gemessen am gesamten
Börsenwert ab.

Der TOPIX Index ist ein nach Marktkapitalisierung auf der Basis des Streubesitzes gewichteter Index aller im Bluechip-Segment der Tokioter Wertpapierbörse notierten japanischen Stammaktien.

Anleihen

Der Bloomberg Corporate Bond Index misst die Entwicklung des Markts für festverzinsliche, steuerpflichtige Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating, darunter auch auf USD lautende, öffentlich begebene Wertpapiere von Industrie-, Versorgungs- und Finanzunternehmen.

Der Bloomberg Global Aggregate – Corporate Index ist ein anerkanntes Barometer für globale Investment-Grade-Unternehmensanleihen.

Der Bloomberg Global High Yield Index ist ein breit angelegtes Maß des globalen Markts für hochverzinsliche Rentenwerte.

Der Bloomberg Municipal Bond Index deckt den Markt für auf USD lautende, steuerbegünstigte Langläufer ab, wie etwa von US-Bundesstaaten und
Kommunen begebene Kommunalobligationen, Revenue Bonds, Insured Bonds und
Pre-Refunded Bonds.

Der Bloomberg US Aggregate Bond Index besteht aus einem nicht gemanagten diversifizierten Portfolio aus Rentenwerten, zu denen US-Staatsanleihen, Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating sowie Hypothekenanleihen (MBS) und forderungsbesicherte Anleihen (ABS) zählen.

Der Bloomberg US Aggregate Bond Index 1-3 Yr ist die Komponente des Bloomberg US Aggregate Bond Index für Anleihen mit einer Laufzeit von ein bis drei Jahren.

Der Credit Suisse Leveraged Loan Index bildet den investierbaren Leveraged-Loan-Markt nach und enthält handelbare, vorrangig besicherte, auf US-Dollar lautende Kredite, die unterhalb des Investment-Grade-Bereichs eingestuft sind.

Der Dow Jones Corporate Bond Index bildet die Gesamtrenditen von 100 großen und liquiden Investment-Grade-Anleihen ab, die von Unternehmen am US-Markt für Unternehmensanleihen begeben wurden.

Der FTSE World Government Bond Index bietet ein Engagement in globalen Staatsanleihen und misst die Wertentwicklung festverzinslicher, auf Landeswährung lautender Staatsanleihen mit Investment-Grade-Rating.

Der J.P. Morgan EMBI Global Composite Index ist ein nicht gemanagter Index, der auf US-Dollar lautende Anleihen aus Schwellenländern abbildet.

Der S&P 10Y US Treasury Note Futures Total Return Index bildet die Wertentwicklung von Portfolios nach, die Futures auf US-Schatzscheine mit der kürzesten Laufzeit halten.

US-Staatsanleihen sind durch die Regierung der Vereinigten Staaten garantierte Schuldtitel. Die Zinszahlungen auf diese Papiere werden in den USA weder auf Bundesstaatsebene noch auf lokaler Ebene besteuert. Sie sind jedoch nicht von US-Bundessteuern befreit.

Sonstiges

Alpha bezeichnet eine Überschussrendite im Vergleich zur Rendite des Vergleichsindex.

Basispunkt (Bp.) bezieht sich auf eine Maßeinheit, die 0,01 Prozent entspricht.

Der Bloomberg Commodity Index bietet ein liquides Engagement in physischen Rohstoffen über Futures-Kontrakte und strebt langfristig ein attraktives Risiko-Ertrags-Profil an, während er gleichzeitig gewährleistet, dass die Anlage nicht von einzelnen Rohstoffen oder Sektoren dominiert wird.

Shiller-KGV bezieht sich auf das konjunkturbereinigte Kurs-Gewinn-Verhältnis nach Shiller, auch „CAPE Ratio“ genannt.

Der Verbraucherpreisindex (VPI) misst die Änderungen der Preise, die städtische Verbraucher für einen Korb von Konsumgütern und Dienstleistungen zahlen.

Der Dow Jones US Select Real Estate Securities Index bildet die Wertentwicklung von Unternehmen nach, die entweder an US-Immobilien beteiligt sind oder diese betreiben.

Der Gewinn je Aktie (Earnings per share, EPS) ist der Anteil des Gewinns eines Unternehmens, der auf jede im Umlauf befindliche Stammaktie umgelegt wird. Der Gewinn je Aktie dient als Kennzahl für die Rentabilität eines Unternehmens.

Der Preisindex für selbst genutztes Wohneigentum der EU misst die Marktpreise für Wohnimmobilien in der Eurozone.

Als Bruttoinlandsprodukt (BIP) bezeichnet man den Wert aller Fertigerzeugnisse und Dienstleistungen, die während eines Jahres innerhalb eines bestimmten Landes erzeugt werden.

Der HFRI Fund of Funds Composite Index ist ein gleichgewichteter Index, der etwa 800 Dachfonds, die ihre Ergebnisse an HFR melden, vor Vergütungen abbildet.

Als ertragsorientierte Anlagen bezeichnet man Anlagen, deren Renditen in erster Linie durch festgelegte Zahlungen wie Zinskupons realisiert werden.

Der Nationwide Building Society House Price Index soll die durchschnittliche Veränderung der Preise für Wohnimmobilien in Großbritannien abbilden.

Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) ist eine Kennzahl für die Bewertung eines Unternehmens, die das Verhältnis des aktuellen Aktienkurses zum Gewinn je Aktie (EPS) misst.

Der Einkaufsmanagerindex (EMI) misst die vorherrschenden Wirtschaftstrends im verarbeitenden Gewerbe und im Dienstleistungssektor des jeweiligen Landes.

Als Risikoanlagen bezeichnet man Anlagen, die mit gewissen Kursschwankungen einhergehen.

Die S&P CoreLogic Case-Shiller Home Price Indizes sind Maßstäbe für die Preise von Wohnimmobilien in den USA und messen landesweit die Veränderungen im Wert von Wohnimmobilien.

Der S&P GSCI Commodity Index ist ein Kompositindex der Renditen von Rohstoffsektoren, der eine nicht gehebelte Anlage ohne Leerpositionen in Rohstoff-Futures darstellt und über die gesamte Bandbreite der Rohstoffe gestreut ist.

Der US Core Personal Consumption Expenditure (PCE) Price Index ist ein Maßstab für die Kerninflation der US-Verbraucherpreise und misst die Preise, die Menschen beim Kauf von Gütern und Dienstleistungen (ohne Lebensmittel- und Energiepreise) in den USA zahlen. Der PCE-Index der Kernverbraucherpreise ist das bevorzugte Inflationsmaß der US-Notenbank (Fed).

Der US Dollar Index (DXY) ist ein Maßstab für den Wert des US-Dollars gemessen am Wert eines Währungskorbs (aus Euro, japanischem Yen, britischem Pfund, kanadischem Dollar, schwedischer Krone und Schweizer Franken).

Als Rendite bezeichnet man die Gewinne, die mit einer Anlage über einen bestimmten Zeitraum generiert und realisiert werden.

Volatilität ist ein Maß für die Preisschwankungen eines Finanzinstruments.

ALLGEMEINE HINWEISE

Risikohinweise

Anleger sollten auch einige der potenziellen Risiken von alternativen Anlagen berücksichtigen. Alternative Strategien: Alternative Strategien setzen häufig Hebeleffekte und andere Anlagepraktiken ein, die spekulativ und mit hohen Risiken verbunden sind. Diese Methoden können die Volatilität der Wertentwicklung und das Risiko, Investment – möglicherweise den gesamten Anlagebetrag – zu verlieren, erhöhen. Managererfahrung: Zu den vom Manager ausgehenden Risiken zählen unter anderem die Risiken, die innerhalb seiner Organisation, seines Anlageprozesses und seiner Support-Systeme und Infrastruktur bestehen. Es besteht zudem die Möglichkeit, dass durch die Art und Weise, wie ein Fondsmanager den Fonds zusammenstellt und verwaltet, Risiken auf Fondsebene entstehen. Hebeleffekt: Durch den Einsatz von Hebeleffekten erhöht sich die Sensitivität eines Fonds gegenüber Marktbewegungen. Es kann davon ausgegangen werden, dass Fonds, die Hebeleffekte einsetzen, „volatiler“ sind als Fonds, die keine Hebeleffekte einsetzen. Das heißt, wenn die Investments, die ein Fonds kauft, an Marktwert verlieren, nimmt der Wert der Fondsanteile stärker ab als der Marktwert. Kontrahentenrisiko: Alternative Strategien setzen häufig in hohem Maße außerbörslich gehandelte Derivate ein, wodurch das Risiko besteht, dass Gegenparteien ihren Verpflichtungen aus diesen Kontrakten nicht nachkommen. Liquiditätsrisiko: Alternative Strategien können zu Anlagen führen, die illiquide sind oder aufgrund der Marktentwicklung weniger liquide werden. Eventuell kann der Fonds manche seiner illiquiden Investments, wenn überhaupt, nur zu einem deutlich niedrigeren Preis verkaufen. Bewertungsrisiko: Es besteht das Risiko, dass die Werte, die bei alternativen Strategien herangezogen werden, um die Preise ihrer Investments zu ermitteln, von den Werten abweichen, die andere Anleger heranziehen, um die Preise derselben Investments zu bestimmen. Die obige Aufzählung ist keine vollständige Liste aller potenziellen Risiken. Es können zusätzliche Risiken bestehen, die vor einer Anlageentscheidung berücksichtigt werden sollten.

Aktien sind volatiler als Rentenwerte und bergen höhere Risiken. Aktien von kleinen und mittleren Unternehmen sind typischerweise mit höheren Risiken behaftet als Aktien von größeren Unternehmen.

Internationale Wertpapiere sind mit besonderen Risiken verbunden, wie zum Beispiel Währungs-, politischen, wirtschaftlichen und Marktpreisrisiken.

Wertpapiere aus Schwellenländern sind möglicherweise weniger liquide und volatiler und unterliegen verschiedenen zusätzlichen Risiken, wozu unter anderem Wechselkursschwankungen und politische Instabilität gehören.

Kapitalanlagen in Wertpapieren, die von Immobilien abhängig sind, unterliegen größeren Kursschwankungen und den besonderen Risiken, die mit einem unmittelbaren Eigentum an Immobilien verbunden sind.

Anlagen in Rentenwerten bergen Kredit- und Zinsänderungsrisiken. Die Anleihekurse bewegen sich entgegengesetzt zu den Zinssätzen. Folglich können generell steigende Zinssätze zu einem Rückgang des Anleihekurses führen. Als Kreditrisiko bezeichnet man das Risiko, dass ein Emittent seine Zins- und Tilgungszahlungen nicht leistet. Bei Hochzinsanleihen, auch „Junk Bonds“ („Ramsch-Anleihen“) genannt, die ein niedrigeres Rating aufweisen und volatiler sind, ist dieses Risiko höher. Der Wert von Anlagen in festverzinslichen Wertpapieren kann bei ihrer Rücknahme oder Fälligkeit unter den Anschaffungskosten liegen.

Es kann zwar davon ausgegangen werden, dass bei US-Staatsanleihen kein Kreditrisiko besteht, aber sie sind einem Zinsänderungsrisiko ausgesetzt, wodurch der zugrunde liegende Wert des Wertpapiers schwanken kann.

Die Erträge aus kommunalen Wertpapieren sind für Anleger, die in dem US-Bundesstaat ansässig sind, der die Anleihe emittiert hat, in der Regel von der bundes- und einzelstaatlichen Steuer befreit. Zinserträge sind steuerfrei, doch Veräußerungsgewinne (falls vorhanden) müssen versteuert werden. Einige Anleger müssen auf die Erträge eventuell die US-Bundessteuer „Alternative Minimum Tax“ (AMT) zahlen.

Eine Konzentration in Infrastrukturwertpapieren birgt Sektor- und Konzentrationsrisiken; insbesondere sind diese Papiere mehr den nachteiligen wirtschaftlichen, regulatorischen, politischen, rechtlichen, Liquiditäts- und Steuerrisiken, die mit MLPs und REITs einhergehen, ausgesetzt.

Investments in „Master Limited Partnerships“ (MLPs) unterliegen bestimmten Risiken. Dazu gehören Risiken im Zusammenhang mit begrenzten Einflussmöglichkeiten und Stimmrechten oder potenziellen Interessenkonflikten, Cashflow-Risiken, Verwässerungsrisiken, das Risiko eingeschränkter Liquidität und Risiken im Hinblick auf das Recht der persönlich haftenden Gesellschafter der MLPs, einen Verkauf zu einem ungünstigen Zeitpunkt oder Preis zu erzwingen.

Anlagen in REITs bergen neben den mit Anlagen in der Immobilienbranche generell einhergehenden Risiken noch bestimmte spezielle Risiken. REITs, deren zugrunde liegenden Immobilien sich auf eine bestimmte Branche oder geografische Region konzentrieren, unterliegen zudem den Risiken, die sich auf die jeweilige Branche oder Region auswirken. Wertpapiere von REITs sind mit höheren Risiken verbunden als diejenigen von größeren, besser etablierten Unternehmen und ihr Aktienkurs kann aufgrund von Zinsänderungen, wirtschaftlichen Bedingungen und anderen Faktoren mehr abrupten oder unberechenbaren Schwankungen unterliegen.

Am Devisenmarkt können Anleger erhebliche Hebeleffekte nutzen. Dieser Hebeleffekt bietet die Chance auf erhebliche Gewinne, birgt aber auch ein hohes Risiko, weil es zu erheblichen Verlusten kommen kann. Solche Transaktionen gelten nur für Anleger als geeignet, die diesbezüglich entsprechende Erfahrung besitzen. Wechselkursschwankungen wirken sich auch auf den Wert von Kapitalanlagen aus.

Investments in Rohstoffen können von allgemeinen Marktbewegungen, Volatilität von Rohstoffindizes, Zinssatzänderungen oder Faktoren betroffen sein, die sich auf eine bestimmte Branche oder einen bestimmten Rohstoff auswirken.

Die obige Aufzählung ist keine vollständige Liste aller potenziellen Risiken. Es können zusätzliche Risiken bestehen, die vor einer Anlageentscheidung berücksichtigt werden sollten.

Vergleichsindizes

Indizes werden nicht gemanagt. Die Zahlen für den Index berücksichtigen die Wiederanlage sämtlicher Erträge oder Dividenden (je nachdem, was zutrifft), nicht aber den Abzug von Vergütungen oder Kosten, die die Rendite schmälern würden. Anleger können nicht direkt in Indizes investieren.

Die hier genannten Indizes sind ausgewählt worden, weil sie wohlbekannt sind, von Anlegern ohne Weiteres erkannt werden und nach Auffassung der Fondsverwaltungsgesellschaft, die sich dabei teilweise auf die übliche Branchenpraxis stützt, als Vergleichsindizes für die Bewertung eines Investments oder eines breiter angelegten Marktes wie vorliegend beschrieben geeignet sind.

Anmerkungen zum unteren rechten Teil auf Seite 8:Die angegebenen historischen Rendite- und Risikomerkmale sind für den Zeitraum von Januar 2012 bis Dezember 2021. Bei den angegebenen Renditen handelt es sich um Bruttorenditen ohne Berücksichtigung von Anlageberatungsgebühren, durch deren Abzug die Renditen geschmälert werden. Die Renditen basieren auf den jeweiligen Indizes und spiegeln nicht die Wertentwicklung eines bestimmten Produkts von Goldman Sachs wider. Es ist nicht möglich, in einen nicht gemanagten Index zu investieren. Bitte beachten Sie die zusätzlichen Hinweise. Die hierin enthaltenen zukunftsorientierten Risiko- und Renditezahlen spiegeln strategische Annahmen der Goldman Sachs Multi-Asset Solutions Group mit Stand vom 31. März 2022 wider. Strategische langfristige Annahmen sind hinsichtlich zukünftiger wirtschaftlicher und Marktfaktoren, die sich möglicherweise auf die zukünftige Wertentwicklung auswirken könnten, in hohem Maße mit Unsicherheit behaftet. Sie dienen als hypothetische Indikatoren eines breiten Spektrums möglicher Renditen.

Strategische langfristige Annahmen

Die Annahmen, die das Alpha und den Tracking Error betreffen, spiegeln die Schätzungen von Multi-Asset Solutions für überdurchschnittlich aktive Manager wider und basieren auf einer Studie der historischen Ergebnisse von aktivem Management. Bei erwarteten Renditen handelt es sich um Schätzungen von aus statistischen Modellen abgeleiteten hypothetischen Durchschnittsrenditen von Anlageklassen. Es gibt keine Gewähr dafür, dass diese Renditen erreicht werden können. Die tatsächlichen Renditen werden wahrscheinlich schwanken. Bitte beachten Sie die zusätzlichen Hinweise am Ende.  Die Daten in Bezug auf strategische Annahmen wurden von MAS zu Informationszwecken zusammengestellt. Diese Daten sind Schätzungen und basieren auf einer Reihe von Annahmen; daher können sie erheblich revidiert werden und sich grundlegend ändern, wenn sich die zugrunde liegenden Annahmen ändern. MAS ist nicht verpflichtet, dieses Dokument zu aktualisieren oder Änderungen daran vorzunehmen. Die hier dargestellten strategischen langfristigen Annahmen basieren größtenteils auf proprietären Modellen und bieten keine Gewähr für zukünftige Ergebnisse. Sie sind nicht repräsentativ dafür, wie wir Portfolios managen oder Kapital auf die Anlageklassen verteilen. Auf eine erwartete Rendite ausgerichtete Portfolios leiten anhand von statistischen Methoden und einer Reihe fester Annahmen Schätzungen der hypothetischen durchschnittlichen Wertentwicklung der Anlageklasse ab. Es ist möglich, dass rationale Menschen unterschiedlicher Meinung darüber sind, welche statistischen Portfolios und welche Annahmen angemessen sind. Diesen Portfolios sind Grenzen gesetzt, denn die Annahmen stellen möglicherweise keine übereinstimmenden Auffassungen dar, und die Portfolios werden unter Umständen nicht aktualisiert, sodass sie nicht die aktuelle Wirtschafts- oder Marktlage widerspiegeln. Diese Portfolios sollten nicht als Grundlage für Voraussagen über die zukünftige Wertentwicklung eines Mandats herangezogen werden. Goldman Sachs Asset Management ist nicht verpflichtet, diese Prognosen zu aktualisieren oder Änderungen dieser Daten zu veröffentlichen.

ALLGEMEINE HINWEISE

Anmerkungen zum unteren Teil auf Seite 10: Zur Berechnung des historischen Break-even-Renditeniveaus wird die Rendite für jede Laufzeit durch die Duration der jeweiligen Anleihe geteilt, um zu bestimmen, um wie viel die Renditen in den nächsten 12 Monaten maximal steigen können, bis die Gesamtrenditen negativ sind.

Anmerkungen zum unteren Teil auf Seite 11: „Spot-Rendite“ bezieht sich auf die Rendite, die durch Änderungen der Spotpreise generiert wird. „Roll-Rendite“ bezieht sich auf die Rendite, die durch eine Konvergenz der Spot- und Futures-Preise generiert wird. „Collateral-Rendite“ bezieht sich auf die Rendite, die durch die Hinterlegung von Sicherheiten für Futures-Positionen generiert wird.

Anmerkungen zum oberen rechten Teil auf Seite 12: Für die „politischen“ Ereignisse werden Zeitrahmen verwendet, die von zwei Monate vor bis zwei Monate nach jeder der folgenden Wahlperioden reichen: Wahlniederlage von Winston Churchill (4. Juli 1945 bis 26. Juli 1945), Wahlniederlage von Harry Truman (1. November 1948 bis 3. November 1948), Wahlsieg von Donald Trump (7. November 2016 bis 9. November 2016), Wahlen 2018 in Italien (3. März 2018 bis 5. März 2018) und Wahlen 2018 in Brasilien (6. Oktober 2018 bis 8. Oktober 2018). Für die „geopolitischen“ Ereignisse werden folgende Zeitrahmen verwendet: Zweiter Weltkrieg (1. September 1939 bis 2. September 1945), Golfkrieg (2. August 1990 bis 28. Februar 1991), Anschläge vom 11. September (10. September 2001 bis 17. September 2001), Handelskrieg zwischen den USA und China (3. April 2018 bis 15. Januar 2020), Coronavirus-Pandemie (17. Januar 2020 bis 11. Dezember 2020) und Russland-Ukraine-Krieg (18. Februar 2022 bis 31. Mai 2022, dem Datum der aktuellsten verfügbaren Daten). Für die „rezessionären“ Ereignisse werden folgende Zeitrahmen verwendet: Stagflation in den 1970er-Jahren (31. Dezember 1972 bis 31. Oktober 1974), Rezession in den 1980er-Jahren (31. Oktober 1980 bis 31. August 1982), Rezession von 1990 (30. Juni 1990 bis 31. Oktober 1990), Dot-Com-Blase (29. Februar 2000 bis 31. Oktober 2002) und globale Finanzkrise (30. September 2007 bis 31. Januar 2009). Für jedes Ereignis wurden so viele verfügbare Daten wie möglich verwendet.

Anmerkungen zum unteren rechten Teil auf Seite 12: „Geopolitisch“ bezieht sich auf dieselben Ereignisse, die oben aufgeführt sind. Die Beispielportfolios setzen sich wie folgt zusammen: „Ausgewogen“ 60 % S&P 500, 40 % aggregierte US-Anleihen; „Alternativ“ 50 % S&P 500, 10 % alternative Investments mit täglicher Liquidität, 40 % aggregierte US-Anleihen; „Ertragsorientiert“ 30 % S&P 500, 15 % globale Hochzinsanleihen, 15 % dividendenstarke globale Aktien, 40 % aggregierte US-Anleihen; „Sachwerte“ 30 % S&P 500, 15 % US-REITs, 15 % S&P GSCI, 40 % aggregierte US-Anleihen. „S&P 500“ bezieht sich auf den S&P 500 Index. „Aggregierte US-Anleihen“ bezieht sich auf den Bloomberg US Aggregate Bond Index. „Alternative Investments mit täglicher Liquidität“ bezieht sich auf den HFRI Fund of Funds Composite Index. „Globale Hochzinsanleihen“ bezieht sich auf den Bloomberg Global High Yield Total Return Index. „Dividendenstarke globale Aktien“ bezieht sich auf den MSCI World High Dividend Yield Index. „US-REITs“ bezieht sich auf den FTSE NAREIT Composite Total Return Index. „S&P GSCI“ bezieht sich auf den S&P GSCI Total Return Index. Bei den Renditen der Beispielportfolios handelt es sich um hypothetische Renditen, die auf den historischen Renditen der zugrunde liegenden Indizes basieren. Es gibt keine Gewähr, dass ein Anleger ähnliche Ergebnisse erzielt. Das Ergebnis schwankt je nach Marktbedingungen und Ihrer Allokation.

Anmerkungen zum oberen rechten Teil auf Seite 14: „Über dem Trend liegendes BIP-Wachstum“ bezieht sich auf ein BIP-Wachstum, das über dem potenziellen BIP-Wachstum liegt, das heißt dem langfristigen theoretischen Wachstum, das eine Volkswirtschaft nachhaltig produzieren könnte, wenn alle verfügbaren wirtschaftlichen Ressourcen eingesetzt werden. „Value-Ausrichtung“ bezeichnet einen Value-Anlagestil, der Aktien bevorzugt, die unter ihrem fundamentalen Wert zu notieren scheinen. „Strukturelle Nachfrage“ bezeichnet langfristige wirtschaftliche Positiveffekte, die die Nachfrage stützen. „Relativer Wert“ bezeichnet die Attraktivität von Währungen im Verhältnis zu anderen Währungen.

Anmerkungen zum unteren rechten Teil auf Seite 14: „MSCI EM“ bezieht sich auf den MSCI Emerging Markets Index. „DJ Corporate“ bezieht sich auf den Dow Jones Corporate Bond Index. „Gold“ bezieht sich auf den Spotpreis für Gold. „DXY“ bezieht sich auf den US Dollar Index. Folgende neun Straffungszyklen der US-Notenbank wurden herangezogen: Februar 1972 bis Juli 1974, Januar 1977 bis April 1980, Juli 1980 bis Juni 1981, Februar 1983 bis August 1984, Dezember 1986 bis März 1989, Januar 1994 bis Februar 1995, Mai 1999 bis Mai 2000, Mai 2004 bis Juni 2006 und November 2015 bis Dezember 2018.

Anmerkungen zum unteren linken Teil auf Seite 15: „Lohn“ bezieht sich auf das Lohnwachstum gegenüber dem Vorjahr gemessen an dem wöchentlichen Verdienst (alle Erwerbstätigen in der Privatwirtschaft außerhalb der Landwirtschaft) in den USA, dem wöchentlichen Verdienst inkl. Boni (Gesamtwirtschaft) in Großbritannien und den Tariflöhnen in der Eurozone. „Wohnen“ bezieht sich auf die Preisteuerung bei den Wohnkosten gegenüber dem Vorjahr gemessen am S&P/Case-Shiller Home Price Index in den USA, dem Nationwide Building Society House Price Index in Großbritannien und dem Preisindex für selbst genutztes Wohneigentum der EU in der Eurozone. „Lieferkette“ bezieht sich auf den Einkaufsmanagerindex für die Lieferzeiten der Zulieferer im verarbeitenden Gewerbe und „Energie“ bezieht sich auf den Verbraucherpreisindex für Energie. Je näher der Höhepunkt am jeweiligen Treiber liegt, desto mehr hat dieser Treiber die Inflation beeinflusst.

Anmerkungen zum oberen und unteren rechten Teil auf Seite 15: „Kalt“ bezeichnet eine fallende jährliche Inflation der Verbraucherpreise (negativer Durchschnitt für die vergangenen 12 Monate) bei einem Niveau unter 2 %. „Heiß“ bezeichnet eine steigende Inflation (positiver Durchschnitt für die vergangenen 12 Monate) bei einem Niveau über 4 %. „Abkühlend“ bezeichnet eine fallende Inflation (negativer Durchschnitt für die vergangenen 12 Monate) bei einem Niveau über 4 %. „Warm“ bezeichnet alles andere (Inflation unter 4 % und steigende Inflation unter 2 %).

Anmerkungen zum unteren linken Teil auf Seite 16: Zu den potenziellen Vermögensschöpfern gehören 500 Unternehmen, die nach einem von Goldman Sachs Global Investment Research entwickelten Rahmenkonzept als Unternehmen identifiziert wurden, die Wertschöpfung und Wachstum in einem postpandemischen Marktzyklus bieten können. Das Rahmenkonzept setzt sich aus vier Kategorien zusammen: Innovatoren, Disruptoren, Enabler und Anpasser. Innovatoren sind grob definiert Unternehmen, die neue Technologien nutzen. Disruptoren sind grob definiert Unternehmen, die Technik einsetzen, um in anderen Branchen für Disruption zu sorgen. Enabler sind grob definiert Unternehmen, die sozialen und wirtschaftlichen Wandel fördern. Anpasser sind grob definiert Unternehmen, die ihre Geschäftsmodelle anpassen, um höhere Renditen zu erzielen.

Anmerkungen zum oberen rechten Teil auf Seite 16: In der Grafik sind die seit 31. Dezember 1999 im Russell 3000 vertretenen Unternehmen in diejenigen unterteilt, die einen positiven Beitrag zum Börsenwertzuwachs des Index geleistet haben, und diejenigen, die den Börsenwertzuwachs des Index beeinträchtigt haben. „Positiver Beitrag“ bezieht sich auf Indexunternehmen, die am 31. Dezember 2021 mit einem Börsenwert schlossen, der höher war als zu dem Zeitpunkt, als sie in den Index aufgenommen wurden. Alle anderen Unternehmen sind entweder vor dem 31. Dezember 2021 aus dem Index ausgeschieden oder schlossen am 31. Dezember 2021 mit einem Börsenwert, der niedriger war als ihr Börsenwert zu dem Zeitpunkt, als sie in den Index aufgenommen wurden, und sind daher als negativer Beitrag eingestuft.

Anmerkungen zum unteren rechten Teil auf Seite 16: Insgesamt wurde während des Zeitraums folgende Anzahl passiver Fonds mit Stand vom Dezember 2021 analysiert:
114 Schwellenländerfonds, 3 Fonds der Kategorie Multistrategy Liquid Alternatives, 80 Nicht-US-Large-Cap-Fonds und 206 US-Large-Cap-Fonds.

Hinweise zur relativen Performance von Anlageklassen nach Kalenderjahren auf Seite 23: „US-Large-Cap-Aktien“ werden durch den S&P 500 Index abgebildet. „Britische Aktien“ werden durch den FTSE 100 Index abgebildet. „Europäische Aktien“ werden durch den MSCI Europe Index abgebildet. „Japanische Aktien“ werden durch den MSCI Japan Index abgebildet. „Globale Small-Cap-Aktien“ werden durch den MSCI World Small Cap Index abgebildet. „Schwellenländeraktien“ werden durch den MSCI Emerging Markets Index abgebildet. „Global aggregierte Anleihen“ werden durch den Bloomberg Barclays Global Aggregate USD Value Hedged Index abgebildet. „Globale Hochzinsanleihen“ werden durch den Bloomberg Barclays Global High Yield Value Unhedged Index abgebildet. „Globale Immobilien“ werden durch den FTSE EPRA/NAREIT abgebildet. „Schwellenländeranleihen“ werden durch den JPM EMBI Global Composite Index abgebildet. „Lokalwährungsanleihen aus Schwellenländern“ werden durch den JP Morgan GBI EM Global Diversified Index abgebildet. „Rohstoffe“ werden durch den S&P GSCI Commodity Index abgebildet. „Hedgefonds“ werden durch den HFRI Fund of Funds Index abgebildet. „Makro-/Taktische Hedgefonds“ werden jeweils zur Hälfte durch den HFRX Macro/CTA Index und den HFRI Macro Index abgebildet. Dieses Dokument dient nur zu Informationszwecken und ist nicht als Anlageempfehlung oder als ein Angebot oder eine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren aufzufassen.

Dieses Dokument dient nur zu Informationszwecken und ist nicht als Anlageempfehlung oder als ein Angebot oder eine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren aufzufassen.

Im vorliegenden Dokument werden das generelle Marktgeschehen, Branchen- oder sektorale Trends oder andere breit angelegte wirtschaftliche, marktbezogene oder politische Rahmenbedingungen erörtert. Die diesbezüglichen Informationen sind nicht als Investmentresearch oder Anlageberatung aufzufassen. Dieses Dokument wurde von Goldman Sachs Asset Management erstellt; es handelt sich dabei nicht um eine Finanzanalyse oder ein Produkt von Goldman Sachs Global Investment Research (GIR). Es wurde nicht unter Beachtung einschlägiger gesetzlicher Bestimmungen erstellt, welche die Förderung der Unabhängigkeit von Finanzanalysen zum Ziel haben, und es unterliegt nicht einem im Anschluss an die Verbreitung von Finanzanalysen geltenden Handelsverbot. Die hier geäußerten Auffassungen und Meinungen können sich von denen unterscheiden, die von Goldman Sachs Global Investment Research oder anderen Abteilungen oder Geschäftsbereichen von Goldman Sachs oder von mit Goldman Sachs verbundenen Unternehmen vertreten werden. Anlegern wird dringend empfohlen, sich vor dem Kauf oder Verkauf von Wertpapieren mit ihrem Finanzberater abzustimmen. Die vorliegenden Informationen sind möglicherweise nicht aktuell und Goldman Sachs Asset Management ist nicht verpflichtet, Aktualisierungen oder Änderungen vorzunehmen.

ALLGEMEINE HINWEISE

Die im vorliegenden Dokument wiedergegebenen Konjunktur- und Marktprognosen entsprechen einer Reihe von Annahmen und Einschätzungen zum Datum dieses Dokuments und können geändert werden, ohne dass hierüber eine Mitteilung erfolgt. Diese Prognosen berücksichtigen nicht die speziellen Anlageziele und Beschränkungen, die steuerliche und finanzielle Lage oder sonstige Erfordernisse eines bestimmten Kunden. Die tatsächlichen Daten sind Veränderungen unterworfen und hier möglicherweise nicht wiedergegeben. Diese Prognosen sind in hohem Maße mit Unsicherheit behaftet, was sich möglicherweise auf die tatsächliche Wertentwicklung auswirken wird. Deshalb sollten diese Prognosen auch lediglich als repräsentativ für ein breites Spektrum möglicher Ergebnisse angesehen werden. Diese Prognosen sind geschätzt, auf der Grundlage von Annahmen aufgestellt und können erheblich revidiert beziehungsweise grundlegend verändert werden, wenn sich die Rahmenbedingungen in der Wirtschaft oder an den Märkten ändern. Goldman Sachs ist nicht verpflichtet, diese Prognosen zu aktualisieren oder diesbezügliche Änderungen zu veröffentlichen. Fallstudien und Beispiele dienen ausschließlich zur Veranschaulichung.

Dieses Dokument enthält die Ansichten der Verfasser, die sich nicht unbedingt mit den Ansichten von Goldman Sachs Asset Management decken. Die in diesem Dokument besprochenen Anlagen und Renditen beziehen sich nicht auf ein Produkt von Goldman Sachs. Dieses Dokument gibt keine stillschweigenden oder ausdrücklichen Empfehlungen hinsichtlich der Verwaltung von Kundenkonten und ist nicht als allgemeine Investmentanleitung oder als Quelle bestimmter Anlageempfehlungen zu verstehen.

Obwohl bestimmte Informationen aus Quellen stammen, die als verlässlich gelten, geben wir keine Garantie für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Angemessenheit. Wir haben uns ohne Vornahme einer eigenen Überprüfung auf die Richtigkeit und Vollständigkeit aller über öffentliche Quellen zugänglichen Informationen gestützt und sind von deren Richtigkeit und Vollständigkeit ausgegangen.

Die hier vertretenen Auffassungen und Meinungen dienen nur zu Informationszwecken und stellen keine Empfehlung von Goldman Sachs Asset Management dar, bestimmte Wertpapiere zu kaufen, zu verkaufen oder zu halten. Die hier geäußerten Auffassungen und Meinungen gelten nur zum Datum dieses Dokuments. Sie können sich ändern und sind nicht als Anlageberatung aufzufassen.

Goldman Sachs leistet keine Beratung in Fragen der Rechnungslegung, in Steuer- oder Rechtsfragen, es sei denn, dies wurde ausdrücklich zwischen Ihnen und Goldman Sachs vereinbart (in der Regel durch bestimmte Dienstleistungen, die nur Private-Wealth-Management-Kunden bereitgestellt werden). In diesem Dokument enthaltene Aussagen über US-Steuerangelegenheiten sind nicht dazu bestimmt beziehungsweise wurden nicht dazu verfasst, einem bestimmten Steuerzahler auferlegte Strafen zu vermeiden, und dürfen nicht zu diesem Zweck verwendet werden. Ungeachtet gegenteiliger Aussagen in diesem Dokument und sofern nicht zur Einhaltung geltender Wertpapiergesetze anderes Handeln erforderlich ist, ist es Ihnen gestattet, die steuerliche Behandlung gemäß der nationalen und bundesstaatlichen US-Steuergesetzgebung und die Steuerstruktur der Transaktion und sämtliche Materialien jedweder Art (einschließlich steuerrechtlicher Einschätzungen und anderer Steueranalysen), die Ihnen im Zusammenhang mit der steuerlichen Behandlung und Steuerstruktur zur Verfügung gestellt werden, allgemein offenzulegen, ohne dass irgendwelche Beschränkungen seitens Goldman Sachs wirksam werden. Anleger sollten sich bewusst sein, dass bei einer Bestimmung der steuerlichen Auswirkungen für sie auch ihre spezifischen Umstände berücksichtigt werden sollten und dass sich die Steuergesetze zukünftig oder rückwirkend ändern können. Anlegern wird dringend empfohlen, potenzielle Strategien, Anlagen oder Transaktionen mit ihren eigenen Steuerberatern zu besprechen.

Großbritannien: In Großbritannien gilt dieses Dokument als Finanzwerbung. Es wurde von der Firma Goldman Sachs Asset Management International genehmigt, die in Großbritannien durch die Financial Conduct Authority zugelassen wurde und von dieser beaufsichtigt wird.

Europäische Union: Bei diesem Dokument handelt es sich um Finanzwerbung, die von der Goldman Sachs Bank Europe SE („GSBE“), unter anderem über ihre zugelassenen Filialen, verbreitet wird. GSBE ist ein in Deutschland ansässiges Kreditinstitut und steht innerhalb des einheitlichen Aufsichtsmechanismus, der von den Mitgliedstaaten der Europäischen Union, deren amtliche Währung der Euro ist, eingeführt wurde, unter der direkten Aufsicht der Europäischen Zentralbank und in anderer Hinsicht unter der Aufsicht der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) und der Deutschen Bundesbank.

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Vertraulichkeit

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