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Hemos tenido conocimiento de que hay partes externas que afirman falsamente prestar servicios financieros en nombre de Goldman Sachs (incluidos Goldman Sachs Asset Management International y Goldman Sachs International) con el fin de comercializar productos de inversión falsos y solicitar pagos monetarios. Estas partes externas pueden presentarse como Goldman Sachs mediante el uso de comunicaciones fraudulentas por correo electrónico, mensajería instantánea o teléfono, así como mediante el uso de folletos falsos y otros documentos que contienen marcas y logotipos de Goldman Sachs. La Financial Conduct Authority of UK ha emitido advertencias sobre estas actividades fraudulentas que se pueden consultar aquí y aquí .
Es importante saber que cualquier comunicación que reciba de Goldman Sachs solamente puede proceder de una dirección de correo electrónico de @gs.com y/o puede encontrarse en el sitio web goldmansachs.com. Encontrará más información sobre cómo protegerse de actividades fraudulentas en línea y cómo puede ponerse en contacto con nosotros para cuestiones relacionadas con estas actividades en la página de seguridad de Goldman Sachs, disponible aquí .
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MARKET PULSE 
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Julio de 2021

MARKET PULSE | Julio de 2021

Perspectivas Macroeconómicas


COVID-19

ahora que la proporción de población vacunada supera el 50% en EE. UU., los viajes domésticos y el gasto en ocio y hostelería se han recuperado hasta cerca de un 80% de los niveles prepandemia. No obstante, las nuevas variantes son un riesgo, como por ejemplo la variante delta que retrasó la reapertura en el Reino Unido. Más información

Crecimiento

el ritmo de crecimiento del PIB estadounidense tocó probablemente techo en el 2T de 2021, mientras que en el resto del mundo se acelerará hasta hacerlo en el 3T, sobre todo en Europa, Japón y el universo emergente excepto China. Esta divergencia podría dar pie a una rotación desde acciones cíclicas estadounidenses a globales, y dar impulso a empresas beneficiarias de la reapertura de Europa. Más información

Inflación

las medidas de inflación en EE. UU. han subido, debido a una combinación de efectos de base, demanda impulsada por las medidas de estímulo y factores transitorios como las disrupciones de las cadenas de suministro. Creemos que el gasto de consumo personal (PCE) subyacente tocó techo en mayo en el +3,4% interanual, y que cerrará el año en el 3,0%. En Europa, la combinación de reapertura y encarecimiento de las materias primas ha conducido a un repunte de la inflación, pero creemos que el IPC de la eurozona disminuirá a comienzos de 2022 al disiparse factores no recurrentes, y que alcanzará el 1,5% a fin de 2024. Más información

Reserva Federal

en su reunión de junio, la Fed adoptó un tono restrictivo y el dot plot mostró dos subidas de tipos de 25 pb en 2023. En nuestra opinión, este cambio refleja que la actual preocupación en torno al mercado laboral podría ser más transitoria que las presiones inflacionarias, que ya han alcanzado los niveles objetivo medios para este ciclo. Así, las futuras decisiones monetarias podrían verse influidas por las mayores cifras de inflación de este año. Ello nos ha llevado a adelantar nuestra previsión de subidas de tipos de la Fed del 1T de 2024 al 3T de 2023, y creemos que la reducción gradual de las compras de activos comenzará probablemente a comienzos de 2022. Más información

Perspectivas de Mercado


Valoración

aunque las valoraciones son todavía elevadas, creemos que la renta variable estadounidense puede sostenerlas gracias a la recuperación económica, a las medidas de estímulo y a la mejora de la rentabilidad corporativa. A nivel internacional, los considerables descuentos de valoración y el fuerte aumento del beneficio corporativo desde niveles bajos aportan un entorno fértil para la selección activa de valores. Más información

Deuda Pública

la visión restrictiva de la Fed provocó un aplanamiento significativo de la curva de tipos, pues el mercado descontó la expectativa de subida del precio del dinero y de crecimiento futuro. Si la entidad adelanta asimismo la reducción gradual de sus compras de activos (tapering), creemos que el centro de la curva podría sufrir el mayor impacto, si bien limitado por la expectativa de tipos neutros a largo plazo. A medio plazo, la presión inflacionaria podría traducirse en mayores TIR reales. Más información

Crédito

encontramos más valor relativo en préstamos bancarios de EE. UU. y en crédito con grado de inversión que en high yield, debido a la decisión de la Fed y a nuestra expectativa de
1) compresión limitada de los diferenciales,
2) menor potencial de positivización de la curva,
3) menor probabilidad de sorpresas de inflación y
4) mejor binomio carry/duración en activos a corto plazo. Nuestras sobreponderaciones se financian con ventas de titulizaciones hipotecarias de agencias, pues las valoraciones elevadas, diferenciales ajustados y riesgos de tapering merman su atractivo. Más información

Materias Primas

pese al descenso reciente de las expectativas de inflación, creemos que las materias primas se ven respaldadas en su conjunto por condiciones de déficit crónico. La expectativa es que la escasez física y la mayor demanda global impulsarán los precios de la energía, los metales industriales y los recursos de consumo. Más información

Volatilidad

el posicionamiento largo de los inversores y la ampliación de las asignaciones en renta variable podrían ser riesgos en mercados bajistas, pero creemos que la liquidez actual y la amplitud del mercado podrían contrarrestar este impacto. Aunque cabe temer la volatilidad, es más probable que la fortaleza fundamental de las empresas nos anime a aprovechar eventuales caídas que a reducir el riesgo de cartera. Más información

Invertir a Nivel Global


El índice S&P 500 ha repuntado casi un 90% desde el mínimo de marzo de 2020, registrando cotas históricas gracias a niveles récord de beneficio corporativo, liquidez y valoraciones. En adelante, los inversores podrían encontrar más valor relativo y potencial de rentabilidad ampliando sus fronteras. La renta variable global ofrece una gran variedad de oportunidades de selección de valores a precios atractivos con un buen potencial al alza en 2021 y más allá. En este mercado, nos inclinamos por alfa sobre beta y por empresas sobre países.

…sobre todo ante el fuerte crecimiento global…

Detectamos más recorrido alcista en los mercados no estadounidenses, al anticipar que el crecimiento de la actividad y del beneficio tocará techo más entrado el año. La mayor beta respecto al crecimiento global (del 6,6% pronosticado para 2021) debido a fuertes vínculos con el comercio y a sensibilidades cíclicas, debería ser especialmente favorable para estas bolsas. Dicho esto, variantes más infecciosas del virus y recuperaciones irregulares plantean focos de riesgo que en nuestra opinión deberían abordarse de forma activa.

Fuente: Goldman Sachs Global Investment Research y Goldman Sachs Asset Management.
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