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Hemos tenido conocimiento de que hay partes externas que afirman falsamente prestar servicios financieros en nombre de Goldman Sachs (incluidos Goldman Sachs Asset Management International y Goldman Sachs International) con el fin de comercializar productos de inversión falsos y solicitar pagos monetarios. Estas partes externas pueden presentarse como Goldman Sachs mediante el uso de comunicaciones fraudulentas por correo electrónico, mensajería instantánea o teléfono, así como mediante el uso de folletos falsos y otros documentos que contienen marcas y logotipos de Goldman Sachs. La Financial Conduct Authority of UK ha emitido advertencias sobre estas actividades fraudulentas que se pueden consultar aquí y aquí .
Es importante saber que cualquier comunicación que reciba de Goldman Sachs solamente puede proceder de una dirección de correo electrónico de @gs.com y/o puede encontrarse en el sitio web goldmansachs.com. Encontrará más información sobre cómo protegerse de actividades fraudulentas en línea y cómo puede ponerse en contacto con nosotros para cuestiones relacionadas con estas actividades en la página de seguridad de Goldman Sachs, disponible aquí .
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MARKET PULSE 
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Mayo de 2021

MARKET PULSE | Mayo de 2021

Perspectivas Macroeconómicas


COVID-19

los contagios de COVID-19 continúan creciendo a nivel mundial, sobre todo en el universo emergente. Aunque nuevas variantes más infecciosas auguran un retraso en la recuperación de los ME, vemos fuentes de solidez: poblaciones más jóvenes, restricciones más concentradas/localizadas, y nuestra expectativa de que un 60%/70% de la mayoría de las poblaciones emergentes tendrán inmunidad como mínimo parcial a fin de año. Más información

Crecimiento

la reapertura de las economías gracias a las inoculaciones, unas condiciones financieras acomodaticias y el respaldo fiscal siguen alimentando la recuperación, impulsando nuestro pronóstico de crecimiento global para 2021 al 6,6%. En EE. UU. anticipamos un pico de crecimiento del 10,5% anualizado en el 2T, coincidiendo con el máximo del estímulo fiscal y de la reapertura económica. En el resto del mundo, creemos que el crecimiento continuará acelerándose para tocar techo en el 3T, de la mano de la distribución de vacunas y del respaldo fiscal. Más información

Política Fiscal

se prevé que el Congreso adoptará gran parte del American Jobs Plan y del American Families Plan este año. Nuestra expectativa (tentativa) es que las medidas fiscales podrían totalizar 3,3 billones de dólares a lo largo de 10 años (un 1,1% del PIB medio en el periodo), con subidas de impuestos para cubrir gran parte del déficit federal. En Europa, el Fondo de Recuperación de la UE superó su obstáculo final: se prevé que se aprobará en junio, y que los desembolsos comenzarán en julio. Más información

Inflación

aunque factores transitorios han provocado subidas a corto plazo de los precios, pensamos que la inflación permanecerá moderada a más largo plazo mientras abunde la flacidez en la economía. Los riesgos al alza son un mayor respaldo fiscal y gasto de consumo, una Reserva Federal paciente y objetivos de política más inclusivos. Más información

Perspectivas de Mercado


Renta Variable

con el crecimiento tocando techo en EE. UU. y más sincronizado a nivel mundial, las acciones cíclicas de orientación global podrían estar bien posicionadas frente a las centradas en EE. UU., sobre todo si el crecimiento europeo se acelera. Seguimos encontrando oportunidades de selección bottom-up en acciones europeas, dada su mayor dependencia de la coyuntura global. También vemos más potencial de recalificaciones en Europa que en otros grandes mercados a medida que se materializa un entorno de crecimiento más sólido. Más información

Crédito

con el descenso de la volatilidad de los tipos de interés, el binomio duración/carry nos parece más equilibrado. No obstante, la falta de convexidad de los bonos eleva el atractivo del préstamo bancario. Además, el potencial de más compresión de los diferenciales es limitado en todo el espectro de calidades, aunque la demanda de IG podría aumentar si los fondos de pensiones recortan sus tenencias de renta variable para reducir el riesgo en sus carteras. En HY, el sesgo positivo en la migración de calificaciones y la mayor amortización de deuda han mejorado la calidad. Más información

Materias Primas

la transición verde podría requerir una mejora de la tecnología de captura de carbono o un giro hacia recursos sostenibles. La adopción de estos últimos podría desencadenar un aumento del 600% de la demanda de cobre hasta 2030, como un material crítico de bajo coste para la construcción de infraestructura renovable. La inversión estructuralmente insuficiente en la oferta de metales básicos podría conducir a subidas de precios en todo el segmento. Más información

Divisas

la divergencia en la senda de crecimiento económico entre los países desarrollados y emergentes, debida a la nueva ola de contagios en estos últimos, respaldará seguramente a divisas desarrolladas más cíclicas y a las divisas asiáticas orientadas al comercio. De igual modo, la fortaleza relativa de la economía estadounidense y el respaldo que brinda al dólar se seguirán atentamente mientras las grandes economías se ponen al día con sus programas de inoculación. Más información

Situación de Inflación


Nuestra expectativa es que los precios subirán en todos los países al reabrirse las economías y avanzar la recuperación, pero sobre todo en EE. UU. Los inversores podrían enfrentarse a presiones inflacionarias a corto plazo debido a efectos de base y a factores transitorios, incluso si las tendencias a largo plazo permanecen moderadas. Por otra parte, retos de medición como el desfase entre un índice y cestas de consumo individuales, efectos de sustitución en el PCE y el uso del mercado de alquiler y no del de propiedad en el cálculo de los precios de la vivienda también dificultan la evaluación del riesgo de inflación para el inversor.

…aunque factores estructurales podrían seguir lastrando los precios…

La composición de las medidas de inflación dificulta una aceleración sostenida de los precios. Los componentes cíclicos (como el ocio) han realizado la mayor contribución a la inflación en las últimas dos décadas, pese a representar menos de un 40% del índice PCE subyacente. Su efecto se ve limitado por los componentes acíclicos (como la sanidad), que representan más de un 60% del índice y promedian una tasa cercana al 1%.

Fuente: Banco de la Reserva Federal de San Francisco y Goldman Sachs Asset Management.
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