Actualmente, los inversores tienen a su disposición muchas clases de activos, pero elegir las clases de activos adecuadas para su cartera puede ser difícil. Siga leyendo a continuación sobre la importancia de una buena construcción de carteras.
Muchos inversores centran la construcción de sus carteras en un número limitado de activos. Suelen pensar que acceder a una gama de renta variable de varios países o regiones representa diversificación. Sin embargo, nosotros creemos que este enfoque no es lo suficientemente exhaustivo. La rentabilidad histórica de la renta variable regional ha sido a menudo similar entre sí.
Para ver resultados históricos, seleccione dos regiones y observe el crecimiento de 10 000 EUR a lo largo del tiempo.
Fuente: GSAM. A 30 de junio de 2017. Los resultados pasados no garantizan los resultados futuros, que pueden variar. El periodo temporal de 20 años consecutivos se ha seleccionado para representar un horizonte de inversión a largo plazo. La volatilidad, determinada por la desviación estándar, es un cálculo del riesgo que caracteriza la dispersión de los rendimientos individuales alrededor de la rentabilidad media. Es una medida del grado de incertidumbre de la rentabilidad durante un periodo temporal concreto.
CRECIMIENTO DE 10 000 EUR: Una medida gráfica del rendimiento bruto de una cartera que simula la rentabilidad de una inversión inicial de 10 000 EUR durante un periodo concreto. El ejemplo ofrecido no refleja la deducción de comisiones de asesoramiento de inversión ni gastos que reducirían la rentabilidad del inversor. Queremos destacar que, dado que este ejemplo se ha calculado bruto de comisiones y gastos, no se ha tenido en cuenta el efecto compuesto de las comisiones de los gestores de inversiones y la deducción de tales comisiones tendría un impacto significativo en la rentabilidad cuanto mayor sea el periodo y, en consecuencia, el valor de los 10 000 EUR, si se calcula sobre una base neta, sería significativamente inferior que el que se muestra en este ejemplo.
La renta variable global está representada por el índice MSCI World (rentabilidad total, sin cobertura y denominado en EUR). La renta variable británica está representada por el índice FTSE 100 (rentabilidad total, sin cobertura y denominado en EUR). La renta variable europea está representada por el índice EURO STOXX 50 (rentabilidad total, sin cobertura y denominado en EUR). La renta variable asiática está representada por el índice MSCI Pacific (rentabilidad total, sin cobertura y denominado en EUR). La renta variable estadounidense está representada por el índice S&P 500 (rentabilidad total, sin cobertura y denominado en EUR).
Con el tiempo, centrarse en una o dos clases de activos puede suponer para los inversores la pérdida de un buen número de oportunidades de inversión significativas. ¿Cómo se compara la rentabilidad de la renta variable europea o de los bonos agregados globales con la de otras clases de activos?
Las barras de colores representan la rentabilidad anual de las clases de activos, clasificadas de la mejor a la peor.
Fuente: GSAM, a 31/12/2016. Los resultados pasados no garantizan los resultados futuros, que pueden variar.
Los bonos agregados globales están representados por el índice Barclays Global Aggregate Bond de rentabilidad total, con cobertura en EUR y denominado en EUR. Este índice representa una cartera diversificada no gestionada de títulos de renta fija, incluidos bonos del Tesoro de EE. UU., bonos corporativos de grado de inversión y bonos de titulización de activos e hipotecas.
La renta variable estadounidense está representada por el índice S&P 500 de rentabilidad total, sin cobertura y denominado en EUR. El índice S&P 500 es el índice Standard & Poor's 500 Composite de 500 valores, un índice no gestionado de precios de acciones ordinarias.
La renta variable europea está representada por el índice EURO STOXX 50 de rentabilidad total, sin cobertura y denominado en EUR. Este índice hace un seguimiento de las grandes empresas europeas.
La renta variable asiática está representada por el índice MSCI Pacific de rentabilidad total, sin cobertura y denominado en EUR que hace un seguimiento de la rentabilidad de 5 mercados desarrollados en la región del Pacífico.
La renta variable británica está representada por el índice FTSE 100 de rentabilidad total, sin cobertura y denominado en EUR que está diseñado para hacer un seguimiento de las grandes empresas británicas.
La renta variable de mercados emergentes está representada por el índice MSCI Emerging Markets de rentabilidad total, sin cobertura y denominado en EUR. El índice MSCI Emerging Markets es un índice de capitalización de fluctuación de mercado que está diseñado para medir la rentabilidad del mercado de renta variable de los mercados emergentes.
El sector inmobiliario global está representado por el índice FTSE/NAREIT Global de rentabilidad total, sin cobertura y denominado en EUR. Se trata de un índice que mide la rentabilidad de las empresas dedicadas a la titularidad, enajenación y desarrollo de actividades inmobiliarias.
Los bonos high yield globales están representados por el índice Barclays Global High Yield de rentabilidad total, con cobertura en EUR y denominado en EUR. El índice Barclays Global High Yield ofrece una medida amplia del mercado global de renta fija high yield.
La deuda de mercados emergentes está representada por el índice JPM EMBI Global Diversified de rentabilidad total, con cobertura en EUR y denominado en EUR. El JPM EMBI es un índice no gestionado que sigue los instrumentos de deuda denominados en moneda extranjera de 31 mercados emergentes.
La deuda local de mercados emergentes está representada por el índice JPM GBI-EM Global Diversified de rentabilidad total, con cobertura en EUR y denominado en EUR. El JPM GBI-EM es un índice no gestionado que sigue el comportamiento de la deuda soberana de mercados emergentes denominada en moneda local. Antes de 2003, utilizamos el índice JPM EMBI Global Diversified (definido más arriba) como sustituto debido a la disponibilidad de datos.
La renta variable global pequeña capitalización está representada por el índice S&P Developed Small Cap de rentabilidad total, sin cobertura y denominado en EUR. El índice S&P Developed ex US Small Cap abarca las empresas de menor tamaño de los países desarrollados.
El sector infraestructuras global está representado por el índice S&P Global Infrastructure de rentabilidad total, sin cobertura y denominado en EUR, que hace un seguimiento de 75 empresas de infraestructuras de todo el mundo en un intento de seguir el mercado de infraestructuras cotizado. Incluye empresas dedicadas a la energía, el transporte y los suministros públicos.
Las materias primas están representadas por el índice S&P GSCI Commodity de rentabilidad total, sin cobertura y denominado en EUR. El índice S&P GSCI Commodity es un índice compuesto de rentabilidades del sector de las materias primas que representa una inversión sin apalancamiento solo en posiciones largas en futuros de materias primas y está ampliamente diversificado en todo el espectro de materias primas.
Las inversiones alternativas están representadas por el índice HFRI Fund of Funds de rentabilidad total, con cobertura en EUR y denominado en EUR. El índice HFRI Fund of Funds es un índice ponderado equitativamente, neto de comisiones, compuesto por aproximadamente 800 fondos de fondos.
Como dice el axioma clásico de la inversión, “es difícil anticipar el comportamiento del mercado”, o dicho en otras palabras, es complicado predecir qué inversiones realizar y en qué momento. Para examinar las decisiones de los inversores respecto a la elección del momento oportuno, podemos utilizar los flujos de efectivo de sociedades de inversión mobiliaria como reflejo del modo en que los inversores entran y salen de sus inversiones. Los flujos de fondos sugieren que los inversores pueden no haber aprovechado todo el potencial de rentabilidad de algunas clases de activos como consecuencia de sus decisiones respecto a la elección del momento oportuno. Este efecto de la elección del momento oportuno es la "diferencia de rentabilidad para el inversor," indicada en azul claro.
En otras palabras, la diferencia de rentabilidad para el inversor es la penalización que soporta el inversor medio al iniciar y concluir inversiones en los momentos equivocados en comparación con el gestor de inversiones medio, quien generalmente mantiene inversiones a largo plazo.
Por ejemplo, como indica la primera barra, el inversor medio en valores japoneses cosechó el 6,4 % (azul oscuro), pero no se benefició de un 2,8 % adicional debido a decisiones respecto a la elección del momento oportuno (azul claro), mientras que el gestor de inversiones medio alcanzó una rentabilidad del 9,1 % (azul oscuro + azul claro).
Como indica el gráfico, algunas inversiones comunes han representado porciones desmesuradas de riesgo de cartera. Por ejemplo, la renta variable de países centrales ha representado desde el punto de vista histórico el 99 % de todo el riesgo de cartera.
Los resultados pasados no garantizan los resultados futuros, que pueden variar. Estos datos se ofrecen únicamente a efectos ilustrativos. La diversificación no protege al inversor ante los riesgos de mercado ni garantiza beneficio alguno.
Los ejemplos de cartera incluidos en este artículo tienen ciertas limitaciones. Estas carteras son hipotéticas y no representan operaciones reales, por lo que pueden no reflejar factores económicos y de mercado importantes, como por ejemplo, restricciones de liquidez, que pueden haber tenido un impacto en la toma de decisiones real del asesor. Estas carteras se muestran únicamente a efectos ilustrativos y no pretenden representar participaciones permanentes de cartera o ponderaciones por sectores de una cuenta real. Esta información no constituye una recomendación sobre exposiciones para ninguna cuenta de cliente. Las exposiciones de los ejemplos de cartera serán diferentes a las de una cuenta de cliente por las instrucciones, restricciones y objetivos específicos del cliente.
El término “diversificadores” engloba una combinación de deuda de mercados emergentes, deuda local de mercados emergentes, bonos high yield globales, sector inmobiliario global, renta variable global pequeña capitalización y renta variable de mercados emergentes. Las “inversiones alternativas” representan inversiones alternativas de liquidez diaria.
Aunque los inversores deben determinar sus preferencias respecto a su tolerancia al riesgo individual, creemos que un enfoque disciplinado de construcción de carteras genera el potencial de mejorar la rentabilidad y reducir el riesgo.
Los resultados pasados no garantizan los resultados futuros, que pueden variar.
El término “diversificadores” engloba una combinación de deuda de mercados emergentes, deuda local de mercados emergentes, bonos high yield globales, sector inmobiliario global, renta variable global pequeña capitalización y renta variable de mercados emergentes. Las “inversiones alternativas” representan inversiones alternativas de liquidez diaria.
Los ejemplos de cartera incluidos en este artículo tienen ciertas limitaciones. Estas carteras son hipotéticas y no representan operaciones reales, por lo que pueden no reflejar factores económicos y de mercado importantes, como por ejemplo, restricciones de liquidez, que pueden haber tenido un impacto en la toma de decisiones real del asesor. Estas carteras se muestran únicamente a efectos ilustrativos y no pretenden representar participaciones permanentes de cartera o ponderaciones por sectores de una cuenta real. Esta información no constituye una recomendación sobre exposiciones para ninguna cuenta de cliente. Las exposiciones de los ejemplos de cartera serán diferentes a las de una cuenta de cliente por las instrucciones, restricciones y objetivos específicos del cliente.
La volatilidad, determinada por la desviación estándar, es un cálculo del riesgo de la dispersión de los rendimientos individuales alrededor de la rentabilidad media. Es una medida del grado de incertidumbre de la rentabilidad durante un periodo temporal concreto.
Dada la incertidumbre que existe en el actual entorno de renta variable y tipos de interés, creemos que este es un momento particularmente importante para considerar la posibilidad de diversificar porciones de carteras tradicionales. A pesar de que las asignaciones específicas pueden variar con el tiempo, consideramos la diversificación como un esfuerzo a largo plazo. Hoy en día, para muchos inversores, esto puede ser más fácil de alcanzar que nunca. Los inversores pueden acceder a una serie de estrategias diversificadoras y alternativas a través de herramientas de inversión ampliamente disponibles, como sociedades de inversión mobiliaria y fondos cotizados.
Muchos inversores tienen un fuerte sesgo nacional, lo que significa que suelen dirigir sus asignaciones a lo que les resulta familiar. Un sesgo de este tipo puede suponer la pérdida de un mundo de oportunidades potenciales.
Existen muchas herramientas con el potencial de ser utilizadas para diversificar una cartera. Un “diversificador” se define como un complemento a una cartera con posiciones tradicionales de un inversor. Los riesgos que conllevan suelen diferir de los riesgos de la renta variable de países centrales. La incorporación de diversificadores en una cartera bien equilibrada tiene el potencial de permitir a los inversores el acceso a diversas fuentes de riesgo y rentabilidad.
Tratar de lograr exposición potencial a clases de activos que son ampliamente representativas del mercado
Aprovechar el potencial para aumentar la rentabilidad y reducir el riesgo al acceder a mercados diferenciados
Construcción de carteras más eficientes con mayor potencial de rentabilidad y mayor diversificación
Los diversificadores son clases de activos con un potencial de rentabilidad atractivo y con correlaciones más bajas desde el punto de vista histórico que las inversiones en países centrales, como la renta fija con grado de inversión y la mayor parte de la renta variable de mercados desarrollados. Creemos que los diversificadores indicados a continuación pueden emplearse para tratar de aumentar la rentabilidad y reducir el riesgo, así como para ayudar a construir carteras más equilibradas.
Únicamente a efectos ilustrativos. La diversificación no protege al inversor ante los riesgos de mercado ni garantiza beneficio alguno. El proceso de gestión del riesgo de la cartera incluye un esfuerzo de monitorización y gestión del riesgo, pero ello no implica que el riesgo sea bajo. No existe garantía de que se vayan a cumplir estos objetivos.
Las inversiones alternativas son una herramienta adicional que se puede utilizar para diversificar una cartera. Las estrategias alternativas pueden complementar la cartera tradicional de un inversor al utilizar herramientas como la suscripción de posiciones cortas o el apalancamiento. La incorporación de inversiones alternativas en una cartera bien diversificada tiene el potencial de permitir a los inversores acceder a una fuente diferenciada de rentabilidad, reducir el riesgo total de sus carteras y registrar detracciones más moderadas durante las crisis del mercado.
Los resultados pasados no garantizan los resultados futuros, que pueden variar. Las detracciones son declives en el valor de la inversión. El uso de técnicas de inversión alternativa, como las posiciones cortas o el apalancamiento, crea una oportunidad de mayor rentabilidad, pero también la posibilidad de mayores pérdidas. El apalancamiento incrementa la sensibilidad de un fondo a los movimientos del mercado. Los fondos que usan el apalancamiento pueden ser más “volátiles” que otros fondos que no lo usan. Esto significa que si los instrumentos, como las participaciones en un fondo, reducen su valor de mercado, el valor de las acciones del fondo se reducirá aún más. Las pérdidas en posiciones cortas son potencialmente ilimitadas, ya que las posiciones pierden valor cuando el activo que se ha vendido en corto aumenta en valor. La asignación a posiciones cortas apalanca los activos de un fondo, ya que este está expuesto a las fluctuaciones del mercado más allá del importe de sus inversiones reales.
Utilice esta herramienta para explorar los beneficios potenciales de añadir inversiones alternativas a una cartera hipotética.
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