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MARKET PULSE 
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Aprile 2019

MARKET PULSE

Prospettive macroeconomiche


Equilibrio in Europa

Sebbene la Banca Centrale Europea sia passata a un atteggiamento accomodante, riducendo le previsioni di crescita per il 2019 e rivedendo al ribasso l’andamento dell’inflazione, l’ultima riunione della banca centrale non ha modificato sostanzialmente le previsioni per l’Area euro. Ci aspettiamo ancora che la crescita riprenda nella seconda metà del 2019, chiudendo l’anno all’1,1%, sostenuta da un ulteriore stimolo fiscale, da una maggiore crescita dei salari, dai bassi prezzi del petrolio e dalla chiarezza sulla Brexit. Scopri di più

Il peggio è passato

La crescita globale si è indebolita, ma si rilevano anche dei segnali ad indicare come le economie stiano risalendo dal minimo. L’inasprimento delle condizioni finanziarie che si è in gran parte ridimensionato, gli effetti del blocco amministrativo statunitense che stanno scomparendo, oltre alla nuova politica monetaria espansiva in Cina e in Europa, sono tutti fattori che dovrebbero portare la crescita globale al di sopra di quella tendenziale per il resto del 2019. Prevediamo una crescita del PIL globale del 3,4% per quest’anno. Scopri di più

Edilizia residenziale

La recente ripresa delle nuove costruzioni per l’edilizia residenziale, il calo dei tassi sui mutui e i cambiamenti demografici creano tutti uno scenario favorevole per gli investimenti residenziali, così come la forza del mercato del lavoro e l’allentamento dei criteri di finanziamento. Questi trend sono in contrasto con il mercato dell’edilizia residenziale statunitense del 2018, che è stato penalizzato dall’aumento dei tassi d’interesse e dalle revisioni della legge fiscale. Scopri di più

Geopolitica

I rischi più rilevanti, come la Brexit e le tensioni commerciali, suggeriscono un approccio prudente. Sebbene queste incertezze geopolitiche possano aumentare la volatilità, ci sono anche diversi possibili sviluppi che possono aumentare la fiducia degli investitori nel prosieguo dell’anno. Scopri di più

Prospettive di mercato


Anniversario delle azioni

Il mercato rialzista statunitense ha raggiunto il suo 10° anniversario; ufficialmente è la fase di rialzo più lunga nella storia. Anche se rileviamo delle vulnerabilità nel sistema che possono essere amplificate da shock esogeni, prevediamo che il rischio di recessione a breve termine sia limitato, data l’assenza dei tradizionali impulsi ciclici derivanti dai fattori fiscali, industriali, petroliferi, monetari e finanziari. Scopri di più

Valore nell’equilibrio

L’approccio dipendente dai dati adottato dalla Federal Reserve ha condotto i mercati a prevedere dei tassi stabili per il resto del 2019. In questo contesto di tassi di interesse statunitensi favorevoli, unito alla nostra visione generale di rallentamento della crescita globale, le caratteristiche difensive delle azioni value possono dare impulso alla loro performance rispetto ai titoli growth. In media, i settori dominati dalle value hanno avuto la tendenza a sovraperformare le growth dopo la conclusione degli ultimi cicli di rialzo dei tassi di riferimento. Scopri di più

Duration e credito

La recente pazienza delle banche centrali ha restituito interesse verso la duration obbligazionaria come copertura potenziale dalla volatilità azionaria. Inoltre, i tassi stabili e l’inflazione contenuta dovrebbero continuare a dimostrarsi benefici nel credito. In termini di breakeven, stimiamo che i rendimenti dovrebbero salire di circa 100 punti base affinché i rendimenti complessivi nei settori high yield scendano in territorio negativo partendo dai loro livelli attuali: non è una variazione che ci aspettiamo per quest’anno. Scopri di più

Opportunità Private

Nella pagina successiva analizziamo l’evoluzione del mercato private, che sta generando più valore, attirando maggior interesse e diventando più accessibile agli investitori. A nostro avviso, ciò rende l’allocazione diversificata ai mercati private un’importante parte dell'asset allocation strategica del portafoglio. Scopri di più

Opportunità Private


I mercati private hanno registrato una rapida espansione negli ultimi decenni e stanno creando più valore per gli investitori. Il numero delle cosiddette “unicorn” (aziende valutate almeno $1mld) è aumentato a seguito del solido contesto di finanziamenti che ha permesso alle società orientate alla crescita di ritardare l’ingresso nei mercati quotati. Al contempo, gli investitori stanno usufruendo di barriere alla partecipazione più basse che mai. Diversificare tra gestori, fondi e annate di lancio, a nostro avviso, è un elemento fondamentale per migliorare i risultati per i clienti, ed è uno degli elementi chiave per trasformare il private equity in un’allocazione di portafoglio essenziale.

Le società rimangono non quotate più a lungo

Le società private più grandi del mondo hanno usufruito di una crescita economica favorevole, un’abbondante quantità di finanziamento e una forte domanda da parte degli investitori finali. Queste società hanno anche guadagnato maggiore flessibilità per una tempistica strategica delle offerte pubbliche iniziali. Il risultato ha aiutato le società non quotate organizzate in divisioni con buoni team di gestione, solida crescita dei ricavi e redditività.

Fonte: Goldman Sachs Global Investment Research e GSAM.

I mercati private sono più accessibili

Per decenni, le strategie private equity sono state una prerogativa solo per i grandi investitori, ma negli ultimi anni i gestori hanno ampliato l’offerta. Abbassando il capitale minimo e i requisiti di investimento, un più ampio gruppo di investitori può accedere alla diversificazione e al potenziale di rendimento dei mercati private. Pensiamo che questo sviluppo possa anche creare delle opportunità per una gamma più diversificata di investimenti nel private equity come parte essenziale di un’allocazione strategica del portafoglio.

Fonte: GSAM.
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