概要

リスク・バランスの改善

リスク資産に対する見通しは年初と比較して改善しています。長期金利は上昇し、株式市場は急落を経験し、冴えない経済指標を受けて経済成長に対する市場の期待は低下しました。弊社では戦略的にリスク資産に対する強気姿勢を維持する一方、ボラティリティが再度急上昇する局面に備え、機動的なアプローチを重視しています。

2018年初に起きた3つの動きにより、リスクのバランスは改善しました。

2017年に比べ、今年は世界の経済指標の勢いが幾分緩やかになり、経済成長の上振れと下振れリスクはよりバランスの取れた状態に近づきました。
米国金利は上昇し、インフレやFRB（米連邦準備制度理事会）の政策見通しとより整合性の取れた水準に近づいてきました。
市場にボラティリティが戻ってきました。今後、再び市場の調整が起こる可能性は高いと予想していますが、恒常的な高ボラティリティ局面に移行するとは想定していません。

2018年後半の投資環境見通し

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世界経済の上振れ・下振れリスクはよりバランスのとれた状態に

年初来発表された経済指標にやや減速が見られたことから、経済成長に対する市場の期待は低下し、上振れ余地が生じています。

マクロ経済の観点では、米国の財政刺激策が短期的には経済成長を加速させる一方、長期的には景気過熱リスクを高めることになると考えています。
ユーロ圏と中国では、政策支援が縮小していることから、若干の下振れリスクが存在します。
景気拡大は今後も継続する可能性が高く、経済成長のリスクはよりバランスの取れた状態に近づいたことから、弊社は引き続き株式を魅力的な資産クラスだと考えています。

経済成長に対する見方

グローバル・ポートフォリオ・ソリューションズ（GPS）共同投資責任者

ニール・ナタール

金利上昇リスクの「リセット」

米国金利が上昇したことから、短期的にさらなる金利上昇によりリスク資産のボラティリティが高まる可能性は低下しています。

米国金利が上昇したにもかかわらず、金融環境が大きく引き締まる状況には至っていません。そして近い将来、再度金利の急上昇をもたらす確固たる要因は見当たりません。
弊社では、引き続き市場が利上げペースを過小評価していると考えています。しかし、米国金利はFRBの発するメッセージと概ね整合性の取れる水準まで上昇してきました。
インフレについては、昨年の軟調な結果は一時的であり、今年に入ってからは高い水準を維持しています。失業率の低下により賃金は上昇すると見ていますが、そのペースは穏やかなものに留まる見込みです。

金利上昇リスクの「リセット」に対する見解

グローバル債券通貨運用グループ　CIO兼共同責任者

ジョナサン・バイナー

ボラティリティは高まるものの、
「レジーム・チェンジ」ではない

ボラティリティは、2017年の異常な低水準から上昇したものの、恒常的な高ボラティリティ局面に移行したと考えるのは時期尚早であると見ています。

S&P500は、2月上旬の調整が生じるまで、5%以上の調整を経験することなく記録的な期間上昇して来ました。
今後も一時的なボラティリティ上昇が発生すると想定していますが、通常景気サイクルの最終局面で見られるような恒常的な高ボラティリティ局面に移行したとは考えていません。
米国では景気過熱を避けるため、金融環境をより引き締める必要が高まっており、今年後半にかけてボラティリティは上昇していく可能性があります。

現在位置している景気サイクルの段階では、ボラティリティが徐々に高まっていくと考えています。

3ヵ月間の株式市場のボラティリティ（年率換算、%）

注目ファンド

GS トータル・リターン積極（年2回決算）

GS トータル・リターン安定（毎月決算）

GS グローバル・ビッグデータ投資戦略 Aコース（為替ヘッジあり）

GS グローバル・ビッグデータ投資戦略 Bコース（為替ヘッジなし）

netWIN Aコース（為替ヘッジあり）

netWIN Bコース（為替ヘッジなし）

概要

2018年後半の投資環境見通し

世界経済の上振れ・下振れリスクはよりバランスのとれた状態に

金利上昇リスクの「リセット」

ボラティリティは高まるものの、
「レジーム・チェンジ」ではない

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2018年後半の投資環境見通し

世界経済の上振れ・下振れリスクはよりバランスのとれた状態に

金利上昇リスクの「リセット」

ボラティリティは高まるものの、 「レジーム・チェンジ」ではない

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ボラティリティは高まるものの、
「レジーム・チェンジ」ではない